網易科技訊 11月16日訊息，土豆網于臺灣時間15日早上后公布了截至9月30日的2011年第三季度未經審計財報。財報顯示，土豆網第三季度凈利潤為人民幣5250萬元（約合820萬美元），不包括減少人民幣3250萬元股權獎勵支出和人民幣7560萬元期權公允價值調整所產生的收益，調整后凈虧損為人民幣5560萬元（約合870萬美元）。15日晚上土豆網召開分析師電話會議，解讀第三季度財報。土豆網首席執行官王微、首席財務官黎勇勁、首席運營官王祥蕓、財務及法務副總裁余斌參加了會議。
以下是分析師會議主要內容：
德意志銀行的分析師Alex Yao：能否介紹一下明年的影片內容購買預算？土豆打算購買什麼種類的影片內容？
王微：在明年的內容支出方面，我們將大量增加投入。增加的內容支出將主要用于以下方面：首先，達成合作關系。我們已經與樂視網達成合作，從購買價格昂貴的中國電視劇來看，與樂視網的合作意義重大；第二，我們希望能夠在不同的影片平臺之間實現內容交換，從而我們不需要提前支付購買這些內容。當然我們也將繼續購買電視劇和電影，同時我們也將購買更多性價比高的內容，例如娛樂節目、卡通片、音樂節目等。此外，原創節目也變得非常重要，因為這樣能夠打造品牌知名度，并且從成本的角度看也非常具有吸引力。因此，總的來說我們開始對內容進行大量投入，包括授權內容、原創節目，此外還營造使用者創作內容（UGC）環境。
Alex Yao：土豆與樂視網以及其他潛在公司的合作是否會推高成本預算？或者土豆將保持預算，但對部分支出進行調整，以用于其他領域？
王微：樂視網的合作將幫助我們大大節省在電視劇方面的支出，我們將在頻寬方面進行大量投入，從而提供更好的使用者體驗，并通過這些投資獲得更多的流量。
Alex Yao：根據與廣告主磋商的初步反饋，你們對明年的廣告業務成長有何看法？在主要的廣告種類中，那些行業的廣告將實現強勁成長？那些廣告可能面臨下行風險？
王祥蕓：對于2012年，我們仍然看到品牌廣告主對影片網站廣告的需求強勁。現在，影片網站很多新的廣告主都是來自于電視廣告市場，他們更受古早的電視內容的吸引，例如電視劇和各種節目，他們更愿意對優質內容的贊助廣告進行投資。在土豆IPO之后，我們開始大量購買優質內容，我們預期2012年的將實現大幅度的銷售成長；而對于現有的國際客戶，我們已經存在很好的覆蓋面，因為我們具有強勁的創造力、活躍的使用者互動以及優秀的執行力，我們預期國際客戶明年將增加投資。
Alex Yao：能否介紹一下主要的廣告種類情況？
王祥蕓：主要的廣告種類是消費產品，包括快速消費品、日化產品、服裝、鞋類等，這些企業都是品牌廣告主。此外還包括汽車、IT和電信。在第三季度，品牌客戶的投資占了85%。我們預期明年將延續同樣的情況，我們也將嘗試探索更多的品牌客戶，既包括國際的也包括國外的。
奧本海默分析師Andy Young：能否介紹一下你們吸引新廣告主的情況？為什麼第三季度提高不大？
王祥蕓：事實上，我們覆蓋了很多廣告主，既包括國外客戶也包括國內客戶。的確，第三季度營收主要來自于平均每廣告主營收（ARPA）的成長，以及客戶數量的成長。國際客戶的ARPA成長顯然高于新的國內客戶，后者加入到土豆主要是由于我們購買了熱門的電視劇以及各種電視節目。我們認為，隨著未來對內容購買進行投資，新加入的國內客戶的ARPA也將成長值令人滿意的范圍。
Andy Young：在移動服務方面，在第三季度土豆與中國聯通達成合作推出新的服務，能否對此進行介紹？土豆是否計畫未來增加與中國電信和中國移動的合作？
王微：我們已經在中國電信的網路上提供服務，我們也與中國所有三家移動運營商達成一定的合作關系，中國移動當然也是代表了一個重大機遇。我們將繼續專注于移動影片服務，并且繼續與中國聯通和中國電信的試驗。當然，除了這些之外，我們還將推出更多的合作機會。我稍早前提及的NOKIA影片服務就是一項非常有趣業務。NOKIA目前在中國智慧型手機領域仍然擁有較高的市場份額，我們尋求繼續擴張移動影片方面的合作。
Andy Young：之前幾個季度業績成長較為平和，但是土豆預期第四季度營收增速將提高，請問該季度將發生什麼樣的變化？這種成長重新加速的情況是否會在2012年延續？
王微：在第三季度，流量大幅成長，王祥蕓剛才也提到國際客戶與新加入的國內客戶之間的差別，這些客戶受到熱門電視劇和電視節目的吸引。因此，隨著我們與樂視網的合作，以及大幅提高內容支出，我們與這些國內廣告主之間的合作情況有了很大改善。購買的內容需要一段時間才能出現在線上影片平臺，但是需要提前進行支付，因此你們將會看到營收增速未來將繼續改善，尤其是在2012年。
瑞士信貸分析師張永恒：土豆網預計第四季度營收同比成長55%到60%，你們能否預測一下廣告以及移動影片業務的成長情況？你們在業績展望中是否有計入影片轉授權的收入？第四季度的支出成本的成長情況如何？
黎勇勁：在業績展望方面，你所指的是凈營收的成長，這些營收包括線上廣告、移動業務等。正如之前提及的，我們預期第四季度廣告營收大幅成長，并且移動業務成長良好。我們的營收展望中也包括了其他方面的營收，但是這并非我們的核心業務，因而我們對此并非十分關心。我們主要關心的業務是線上廣告和移動業務。在成本支出方面，正如此前提及的，我們未來的目標是提高流量和營收的市場份額，成長是我們的目標，因而這需要大量的投資。
張永恒：土豆2012年的廣告業務成長速度是否高于整個行業的成長速度？鑒于一方面目前內容購買的成本大幅提高，另一方面更多的競爭對手加入到這個領域，線上影片行業的發展前景將是怎麼樣？
黎勇勁：我們正看到國際客戶的ARPA正快速成長。展望未來，我們將提高流量方面的市場份額，我們也將增加在內容方面的投入，這將幫助吸引廣告主的關心并獲得更多國內客戶。我們認為流量和內容庫在2012年將繼續成長。
王微：在行業前景方面，土豆擁有很強的信心。我們都記得在7、8、9月份市場的混亂情況，我們成功完成IPO使合作伙伴感到放心。我們看到外界對土豆的興趣大大提高，我們與廣告主尤其是內容合作伙伴之間的對話也大大增加了。自IPO之后，我們達成了幾宗主要的交易。很多這些東西都是隨之而來的，因為之前投資者不確定我們是否能夠完成IPO，現在我們將這個問題解決了，并除去了合作伙伴的負擔。因此與樂視網的合作以及很多其他東西都在第三季度出現。對于騰訊進入影片領域的影響，在一定時間這會大幅提高中國電視劇的價格，但是之后該種內容的市場將有緩和，因為這樣的價格并不合理。所有主要的影片平臺都認為這樣的漲價是不可持續的。因而你將看到類似土豆網與樂視網之間的合作將出現更多，此外其他的企業也將變得更加理智。行業前景將是非常穩定的，優酷和土豆是中國線上影片領域兩大領先企業。
張永恒：目前，包括土豆在內的影片網站是否尋求獲得獨家內容？
王微：根據我們的觀察，現在電視劇由某個影片網站獨家播放的情況非常少見，絕大多數影視劇在各大影片網站都能看到。即使是某家網站買下了獨家播放權，它也會嘗試轉授權給其他公司，因為對任何一家影片網站來說，獨家播放國產影視劇的成本都太高了。騰訊和優酷都進行過此類交易，他們會將內容進行轉授權或與其他網站交換。市場上沒有哪家影片網站都擁有所有內容，即使是業內最大的內容所有者樂視網也只是覆蓋了約50%內容，他們的目標當然是向使用者提供更多優質內容。因此，我們會看到內容分享合作越來越多，通過互相幫助提高內容覆蓋率。如果影片成本繼續提高，影片網站必須就采購哪些內容作出選擇，更多的是從投資回報率出發，而不是追求獨家內容。基本上說，只要愿意付費，任何內容都可以買到。
張永恒：能否介紹一下2012年土豆的內容策略。
王微：我們的內容策略首先是在內容方面與其他企業展開合作，例如我們與樂視網達成伙伴關系，目的就是為了取得更多國產電視劇。此外，各家網站都致力于控制現金支出，希望以此交換內容。將來，我們還會超越電影、電視范圍，擴大內容庫，取得更多綜藝節目、動漫或音樂，這些類型都非常重要，能帶來更高的投資回報率。考慮到網路影片的特點和品牌，自制內容也非常重要，這需要有自主創作的能力。2012年，我們將圍繞上述四點來執行內容策略，既要控制成本，又要打造更多原創內容。
美國銀行-美林分析師埃迪•梁(Eddie Leung)：有訊息稱對于醫藥和釀酒企業在廣告方面面臨一些限制，這在2012年會有利于線上影片行業尤其是土豆網嗎？在IPO之后，土豆網是否計畫擴大銷售隊伍？擴大的幅度如何？
王祥蕓：在醫藥和釀酒企業方面，我們的確看到他們的需求較為強勁，他們希望向影片網站投入更多。我們一直與他們就廣告活動方面的事情進行磋商。隨著我們對流行電視內容進行投資，他們在明年將和我們進行更多合作。在銷售團隊方面，我們目前有220名銷售人員，我們將根據需要增加銷售人員。
巴克萊資本分析師埃利西亞•雅普(Alicia Yap)：在內容成本攤銷方法方面，你們是否也會像同行一樣采用加速攤銷法？
余斌：我們密切關心攤銷方法問題，第三季度，我們按照加速攤銷法進行了評估，但是結果與直線攤銷法相差不大，因此并未進行調整。未來，我們會繼續分析相關會計方法，積累關于影片流覽量變動模式的充裕資料后，此外我們會采用據美國通用會計準則最合適的攤銷方法。
雅普：能否透露國際和國內廣告客戶分別占營收的比例？
余斌：我們不便透露這方面的具體資料。從廣告收入和客戶數量來看，目前我們的國際客戶更多。
華控匯金分析師侯天：土豆網第三季度按照非美國通用會計準則計算的營業利潤率大幅下降，現在土豆的支出很高，并且短期內也不會減少，但是營收環比成長幅度不高，管理層對企業的未來的預期是怎麼樣的？利潤率近期內是否會提高？
王微：影片行業內，各家公司開始將關心焦點放在營收成長，爭奪流量和廣告收入的份額，但是我們必須先提高流量，這樣才能增加收入。另一方面，正如剛才提到的，我們新吸引到的國內廣告客戶更接受其古早的電視劇，因而我們需要在這些領域投資，才能吸引到新廣告客戶，他們代表著成長。過去三個季度，我們沒有足夠的資源進行大量投資，正因為此，上市對我們來說是一個非常重要的裏程碑。
侯天：土豆今后的股權薪酬支出是否會穩定下來？
余斌：今年前三個季度我們的股權薪酬開支經常波動，因為在公司上市之前股權薪酬被被計為一項債務，按照這樣的會計方法，每個季度末我們都必須重新評估其公允價值，將其變動計入盈虧。上市之后，股權薪酬將被計為股份，還沒有被執行的部分將根據其期限攤銷。因此，我們預計股權薪酬將會趨于穩定。
SIG分析師趙春明：土豆網最近有沒有提高廣告價格？第四季度有沒有這方面的計畫？
王祥蕓：第四季度我們將維持廣告的價位，但明年第一季度鐵定會上調部分廣告的價格，尤其是最受歡迎的前置廣告，具體上調比例我們仍在研究。
趙春明：土豆的流量中，有多少來自UGC，這些內容對收入貢獻的比例有多大？單獨來看的話，UGC內容能夠實現盈利嗎？
王微：UGC大約貢獻了45%流量，這部分內容的成長態勢不錯。另外一個關鍵的地方在于，UGC能吸引搜尋引擎帶來的大量流量。我們都知道，百度將多數搜尋流量都指向奇藝，因此UGC對于獨立影片網站吸引搜尋引擎推薦非常重要。我們并沒有按照內容種類分開計算盈虧，不過總的來說由于UGC內容并不需付費進行購買，長影片能喔股采用的廣告形式，也可以適用到這些短影片。因此總的來說，UGC內容盈利水準要高出很多。
UBS分析師：能否談一下土豆的整體策略，如何實現與競爭對手的差異化？
王微：市場的普遍看法是，土豆與優酷等競爭對手存在明顯區別，我們被認為擁有更多創造力，我們有更多的UGC，在原創節目方面方面我們也更加努力。我們的競爭對手通常會將原創節目的實際制作全部都外包給其他公司，但是我們卻全盤由自己參與其中，從而更好地控制質量。另外，我們在移動端的覆蓋率很高，在社交網路上也獲得了大量推薦。作為一家網際網路公司，土豆并不投入大量精力，確保使用者與內容之間的互動，確保使用者可以進行推薦，便捷地欣賞其喜歡的影片。土豆推就是屬于這方面的措施，目的是讓使用者獲得更接近于微博的體驗。總的來說，土豆網在創造力、使用者與內容間的互動以及與社交網站聯系更緊密等方面進行了努力。
分析師：廣告客戶對UGC的看法是怎麼樣的？其廣告價格與電視劇的廣告有什麼區別？
王微：許多廣告活動都需要建立在與使用者互動的基礎上，比如使用者自創影片參與其中，為電視廣告或土豆上的前置廣告提供好的創意。因此，對于土豆的廣告客戶來說，UGC非常重要而且關鍵。廣告客戶本身也希望尋求不同于古早電視廣告的新廣告形式，UGC是線上影片平臺與電視之間一個重大區別。我們現在看到不少大型廣告客戶將網路影片廣告預算單列出來，區別于電視廣告預算。（楚慎）
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