新浪科技訊 臺灣時間11月15日晚間訊息，土豆網(微博) (Nasdaq:TUDO)今天釋放了截至9月30日的2011財年第三季度未經審計財報。報告顯示，土豆網第三季度凈營收為人民幣1.497億元(約合2350萬美元)，比去年同期的人民幣9840萬元成長52.1%，比上 一季度成長28.3%；凈利潤為人民幣5250萬元(約合820萬美元)，去年同期為凈虧損人民幣50萬元。財報釋放后土豆網董事長兼CEO王微、CFO黎勇勁、COO王祥蕓和副總裁于斌(音譯，Yubin)等召開分析師電話會議，解讀財報要點并回答分析師提問。
以下為分析師提問部分主要內容：
德意志銀行分析師亞歷克斯·姚：請問土豆網明年的內容成本預算是多少？公司看重的內容有哪些？
王微：我們明年會加大內容成本支出，主要集中在以下幾個方面，第一，我們與樂視(微博)網簽訂合作協定，這對于我們取得廣泛的國內電視劇內容具有重要意義；第二，我們希望繼續與其它影片平臺交換內容，所以我們無需為這部分內容預付費用；第三，除了電視劇、電影，我們還將推出成本效益較高的內容，如娛樂、動畫及音樂等。第四，原創作品也相當重要，因為樹立品牌形象對成本來說也相當具有吸引力。總之，我們將加大對特許內容、原創作品以及使用者生成內容的投資。
亞歷克斯·姚：與樂視網等網站的合作是否會減少明年的相關內容成本，或是土豆網將維持同樣水準的預算，將部分支出用于其他領域？
王微：與樂視網的合作當然會大幅降低我們的電視劇內容成本，我們將會大規模投資購買頻寬，改善使用者體驗。這種投資也加大了網站的訪問流量。
亞歷克斯·姚：關于明年的廣告業務前景方面，根據你們獲得的廣告客戶反饋，請問你們對明年的廣告收入成長預期是什麼？來自哪些廣告客戶的收入會出現成長？來自哪些客戶的收入會有下降風險？
王祥蕓：在影片網站方面，明年來自品牌廣告客戶的需求仍將非常強勁。目前這個階段影片網站的廣告客戶主要來自電視廣告市場，他們更多地是受到電視內容的吸引，如電視劇和其他各種節目，他們更愿意投入高端內容廣告。土豆網在成功上市后，開始關心高端內容領域，投資用于購買高端內容。預計我們在2012年的廣告銷售將會實現成長。在現有的國際客戶方面，土豆網已經擁有了很好的客戶覆蓋，因為我們有很強的創新能力，活躍的使用者互動以及強大的執行能力。因此我們預計國際客戶明年將加大在影片網站的廣告投放。我們主要的廣告客戶類別是消費品行業客戶，包括快速消費品、家居用品和服裝等領域的客戶，這些都是品牌廣告客戶。在第三季度，來自這些客戶的廣告收入占到我們品牌廣告總收入的85%以上。我們預計明年也會延續這種模式，我們會盡力爭取更多的國內外品牌廣告客戶。
奧本海默分析師安迪·楊：土豆網第三季度線上廣告成長穩健，主要是受到每廣告客戶平均收入的上升推動。請介紹一下土豆網的廣告客戶取得情況？
王祥蕓：我們的廣告客戶分布廣泛，包括跨國企業和國內公司。第三季度廣告收入成長主要得益于每廣告客戶平均收入，而不是廣告客戶數量的增加。來自國際客戶的廣告收入增幅較為明顯，增速快于國內廣告客戶。廣告業務成長將主要取決于我們是否能夠獲得熱播劇內容。我們相信隨著內容的增加，土豆網來自國內廣告客戶的平均收入也將上升。
安迪·楊：關于移動業務方面，今年土豆網與中國聯通(微博)合作推出了服務。土豆網是否計畫除了與中國聯通和中國移動(微博)合作之外，還尋求與中國電信(微博)合作？
王微：我們已經推出了與中國電信合作的服務，目前土豆網已經與中國所有三家運營商都建立了合作關系。與中國移動的合作為土豆網貢獻了主要的移動業務收入，這種模式將會延續。同時我們還會擴大與中國聯通和中國電信的合作。除此之外，我們還在尋求其他方面的移動業務機會。
安迪·楊：你們預計第四季度收入將會重新加速成長，請問四季度的什麼變化會推動這種收入成長？這種成長模式在2012年會得到延續嗎？
王微：在第三季度我們的流量實現成長，廣告客戶通常關心中國電視劇和相關內容。土豆與樂視網建立了合作關系，同時我們還花費大量資本支出用于購買內容。因此我們對國內廣告客戶的吸引力將會增加，由于內容購買后還需一段時間才能帶來廣告吸引力和廣告客戶預付款，因此未來的廣告收入將會進一步成長，尤其是在2012年。
瑞士信貸分析師張永恒：請介紹一下關于廣告業務和移動內容業務的成長預期。公司的預期中是否包括內容的著作權分銷收入？第四季度的成本結構如何？
黎勇勁：我們的收入預期主要包括線上廣告、移動業務收入和其他收入。我們預計第四季度廣告和移動業務都將穩健成長，其他業務收入所占比例很小，我們未將其計入核心業務。實際上我們對其他業務并未投入很多關心，注意力還是主要集中在線上廣告和移動業務上。我們的其它成本包括內容成本等。未來我們將致力于提高影片流量的市場占有率和收入，因此我們的重點就是推動成長，并為此而繼續進行投資。
張永恒：在土豆網上市之后，如何看待未來的市場格局。一方面，線上影片市場的內容成本大幅上升，同時一些公司又在大舉進入這一市場，增加了競爭壓力。請問你們如何看待2012年的市場競爭及發展格局？
黎勇勁：我們來自國際廣告客戶的收入強勁成長，業務成長步伐穩健。未來我們將努力提高市場占有率并加大內容投資，這會增強對國內廣告客戶的吸引力。我們相信，隨著流量的成長和內容儲備的增加，我們將在2012年實現明顯的成長。這是我們對公司2012年成長前景的看法。
王微：我們對市場發展充滿信心，很多客戶向我們表達了濃厚的興趣。在內容合作方面，我們在上市后進行了幾項大的內容交易，而在上市前這些交易都處在擱置狀態，因為我們不確定是否能如期上市。在實現上市融資后，我們就解決了這個問題，消除了合作伙伴面臨的一些障礙。整體而言，隨著一些公司進入線上影片市場，國產電視劇內容成本就會上升。這種成本水準并不合理，主要的影片網站都意識到這種上升勢頭并不可持續。這就是為什麼土豆網建立了這些合作伙伴關系的原因。高企的內容成本難以支撐效益，作為主要影片網站的土豆網在積極支援這個行業的發展，市場狀況還是非常穩定。市場上使用者認為中國有兩個知名的影片平臺，土豆網就是其中之一。
美林分析師埃迪·梁：政府針對醫藥和酒類電視廣告推出一些限制規定，請問這在明年會對線上影片網站的業務有利嗎？土豆網在上市后是否有計畫擴大銷售隊伍規模？
王祥蕓：醫藥和酒類廠商確實在向影片網站投放廣告。隨著我們對熱播電視劇內容的投資，相信這些客戶明年將會加強與我們的合作。目前土豆網的銷售人員規模是220人，明年隨著業務的成長，我們也會相應擴大銷售隊伍規模。
王微：我們看到電視廣告價格在上升，這推動了客戶對線上影片廣告的興趣。因此我們認為，通過購買更多的內容許可，我們就可獲得這些新的廣告客戶。
巴克萊分析師：在公司內容成本攤銷方面，土豆網是否會像同行一樣，采取加速攤銷的會計模式？
于斌：我們過去一直在密切關心內容成本攤銷的財務處理模式，第三季度我們采用了加速攤銷的模式，對業績并未產生實質影響，所以我們未作出任何調整。未來我們將繼續分析和評估內容成本攤銷模式，當擁有了有效的歷史資料后，我們將根據美國通用會計準則采用合適的內容成本會計模式。
巴克萊分析師：請問來自國際客戶和國內客戶的廣告收入比例分別是多少？
于斌：目前我們并不披露這方面的資料，不過可以說明的是，我們現在的國際公司廣告客戶要多于國內公司客戶。
T.H. Capital分析師：公司第三季度按照非美國通用會計準則核算的運營利潤率大幅下降，現在公司又加大了支出力度，請問公司的利潤率在短期內會出現回升嗎？
王微：作為線上影片網站，我們專注于實現收入成長并提高市場占有率。首先是實現流量成長，然后帶來收入成長。正如剛才提到的，國內廣告客戶將更容易受到國產電視劇內容的吸引。因此，我們需要投資購買這樣的內容，從而吸引廣告客戶。在第三季度我們無法進行大規模的支出，這也是上市對我們具有重要意義的原因。我們將專注于增加內容儲備。
T.H. Capital分析師：公司過去幾個季度的股權激勵費用水準波動很大，請問未來的這部分費用水準會穩定下來嗎？
于斌：我們今年前三個季度的股權激勵費用經常出現波動，在公司上市前這部分費用被歸入負債。根據會計準則，我們在每個季度末需要重估股權激勵價值，在損益表中計入相關變化影響。在公司上市之后，股權激勵費用將歸入所有者權益，股權激勵費用將在余下期限內作為特殊項目支出進行攤銷，因此預計未來的股權激勵費用將會穩定下來。
SIG分析師趙春明：請問在網站總流量中，使用者生成內容所占的流量比例是多少？該項內容業務收入所占的比例水準是多少？請問這項業務實現了盈利嗎？
王微：使用者生成內容流量在我們總流量中所占的比例是45%，這個比例在上升。這從搜尋引擎方面帶來了大量流量，因此使用者生成內容對獨立影片網站而言具有重要意義。我們目前并未分類計算和評估這部分業務的財務表現，但整體而言，由于這部分內容并不花費成本，因此我們可以很好地實現這部分內容的創收，形式就是通過廣告，我們在其它內容上使用的廣告形式也可應用在使用者生成內容上。因此，與其他部分的業務相比，這部分業務的盈利能力更強。
瑞銀分析師：土豆如何實現細分優勢，與競爭對手區隔？廣告客戶如何看待使用者生成內容？與土豆的電視和電影內容廣告相比，使用者生成內容的廣告價格水準如何？
王微：在市場區隔方面，使用者具有明顯的認識，那就是土豆網明顯不同于其他影片網站。我們更具有創新能力，實力更強大，在使用者生成內容方面規模更大，同時我們還擁有很多原創內容。而其他一些影片網站則選擇將內容完全外包給外部制作公司，而很難進行內容質量方面的控制。原創內容使我們可以很好地控制內容質量，同時能實現細分優勢。除此之外，土豆網在移動業務市場進展很快。我們并不是提供每個人都能獲得的媒體內容，而是保證平臺上有使用者互動活動，使用者可以推薦他們喜歡的影片，具有類似于微博的社交體驗。整體而言，我們具有更好的創新能力，我們能推動使用者之間更好的互動活動，提供與社交網路的更好連線。在使用者生成內容方面，廣告客戶更多的看重與使用者的互動。在此方面，使用者生成內容對土豆網具有重要意義，可以幫助土豆吸引到這些廣告客戶。此外，線上影片網站希望能與電視區別，提供不同于電視平臺的內容，因此使用者生成內容就成為其中的重要部分。現在我們可以看到，廣告客戶正在影片網站上投入更多的廣告預算。
高盛分析師凱瑟琳•梁：請問網際網路服務如電子商務、非遊戲項目的營收為多少？
王祥蕓：第三季度來自電子商務等網際網路服務業的營收占廣告總收入的7%。
瑞士信貸銀行分析師張永恒：內容成本不斷上漲，請問土豆會增加獨家內容嗎？2012年即將迎來奧林匹克年，請問土豆的內容策略是怎樣的？
王微：關于土豆是否會推出獨家內容，目前極少數的電視劇屬于獨家內容的范疇，因此幾乎所有影片網站都能取得這些內容。正是因為如此，影片網站需要掌握獨家內容特權，并轉售給其他影片網站，因為并非所有影片網站具有經濟實力推出自制電視劇。目前市場上沒有哪家影片網站可以擁有全部內容，因此影片網站之間有大量內容合作。土豆與樂視合作，土豆不僅會節約內容成本，同時將有益于增加雙方的內容著作權市場份額。但是內容成本不穩定，隨著內容成本成長，促使我們在內容上做出選擇，我們主要考量投資回報率，而不是獨家內容權利。基本上來講，如果我們愿意付錢，就能購買到所有的內容。2012年土豆的內容策略包括以下四個方面：第一，建立合作關系，比如我們與樂視建立了合作關系，因此我們能分享在國內電視劇的高成本；第二，我們將控制現金支出，計畫與其他大型影片網站交換內容，共同分享；第三，除了電視劇、電影，我們將擴大內容基礎，增加娛樂節目、音樂、動畫等。第四，原創作品也相當重要，為線上影片網站提供了獨有的特徵及品牌效應。明年，我們將圍繞以上四個方面控制成本和提供獨家原創內容。(悠然)
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